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来源：北京商报上市首日跌破发行价的网易有道正在面临如何讲好接下来故事的局面。10月25日正式登陆纽交所的网易有道成为网易旗下第一个独立分拆上市的公司，这令网易的教育业务资产证券化领先了BAT等一众互联网巨头。但同时，从招股书来看，网易有道也患上了在线教育企业的“通病”：营收增大，亏损增大。在有道所押注的K12领域，几乎各个赛道都强敌环伺。同时，行业竞争加剧，获客成本攀升，网易有道上市后的故事如何续写面临挑战。

下游——（1）运动服装：依然是在宏观经济放缓下稳健性最高的服装下游领域之一，也是我们始终坚持看好的、格局良好的赛道。政策大力支持+民众积极参与+冬奥刺激，促行业持续市场扩容，产品重功能轻时尚，容易形成规模效应，体育营销资源稀缺，龙头强者恒强。

鉴于曾在央行研究局工作的经历，孙天琦在金融领域特别是外汇领域相关研究著作诸多，近期，孙曾就“关于外汇领域微观监管的几点思考”发声表示，结合国际国内金融监管经验和中国资本项目可兑换进程，中国外汇领域微观监管应具备“三支柱”：当前和未来较长一段时间的工作重点是实需管理、交易真实性审核（支柱一）。1996年，我国实现经常项目可兑换；按照国际货币基金组织（IMF）7大类40项分类标准，目前我国可兑换和部分可兑换的资本项目已达37项，占92.5%。当前和未来较长一段时间，我们工作重点是坚持放管结合，完善实需管理、交易真实性审核等制度，增强监管有效性，确保现有外汇管理政策切实落地，维护外汇市场稳定。2019年我国银行业所有的客户跨境收款3.62万亿美元，向境外付款3.59万亿美元，跨境收付合计7.21万亿美元，充分保障了市场主体合法合规的跨境收支需要。

股价表现与估值上，板块走势较大盘疲软，估值正处于历史底部。从我们重点关注的个股看，华致酒行、珀莱雅、家家悦、南极电商、永辉超市、上海家化等今年以来均取得20%以上收益，板块标的股价表现分化明显，优质龙头更受青睐。超市：CPI上行利好，内资超市加速崛起。1）我国超市行业空间巨大（规模5万亿），集中度低（CR5仅为6.8%），龙头成长空间巨大；2）食品类CPI上行利好商超同店增速。受食品CPI处于高位带动，H1家家悦/永辉同店增速为4%+/3%+。预计猪价上涨仍会驱动食品CPI维持较高水平，利好商超同店增速；3）外资调整，内资加速崛起。家乐福中国苏宁收购，沃尔玛在华发展势头减缓，麦德龙亦传出收购传闻，而内资超市如永辉超市、家家悦等市占率稳步上升。建议关注生鲜超市龙头永辉超市、家家悦等。

在售卖期间，田某也曾接到一些顾客投诉，但他仍然抱着侥幸心理，继续在网上售卖，并将“胶囊”更换包装，谎称产品升级，继续大卖特卖。而喻某、甘某考虑到不会吃出什么问题，销售的利润也很可观，于是铤而走险，一错再错。目前，田某等三人均已被公安机关刑事拘留，案件仍在进一步侦办中。

这样的理由依旧被用来解释前三季度业绩变动原因，印纪传媒预计，2018年1月~9月净利润为2093万元~1.26亿元，上年同期为4.19亿元，同比下降70%~95%。实控人股权质押违约+股票冻结，暗藏风险面对不甚理想的中报业绩，在中报发布的第二日，印纪传媒股票低开低走，盘中一度触及跌停，不过尾盘开始拉升，最终跌幅为1.89%，收报5.2元/股。但是这样的股价，已对全数质押的实际控制人构成威胁。